NewBloc：分析比特币ETF发行对比特币价格的影响

原作者：NewBloc策略分析师Barry，拥有5年外汇黄金市场交易经验

随着多伦多交易所上周四迎来首只比特币ETF的上市，目前全天成交量已达965万手，位列该交易所成交量前10名，总成交额达1.65亿美元被交易。 其发行人Purpose Investments Inc.在一份声明中表示，Purpose比特币ETF（股票代码BTCC）旨在通过直接投资实物或数字比特币，提供全球最大的加密货币敞口，同时支持加元和美元。 一种法定货币购买形式。

显然，有了BTCC，散户购买比特币的门槛降低了很多。 如果没有BTCC，个人投资者可能会面临数字货币密钥丢失、黑客攻击、手续繁琐等问题。 BTCC的发行解决了这个问题。 通过解决这一系列问题，投资者可以更高效、更轻松地进入加密货币市场。

一般情况下，BTCC的上线会显着增加比特币的流动性，流动性的增加会导致交易量持续增加，短期内也会对资产价格产生影响。 在这种情况下，短期价格剧烈变动会增加投机属性，进而导致资产价格在短期内进一步波动。 资产价格的持续上涨将吸引场外资金不断入场，导致交易量不断增加，短期价格的大幅波动和投机热情的提升形成不断强化的正反馈：推出BTCC 有利于这种正反馈机制的形成。

对于ETF，我们从2020原油宝盛会上已经深刻体会到，原油ETF并不等同于原油价格。 同样的比特币 ETF 不一定等同于比特币的价格，尤其是在极端的市场条件下。

就目前的市场而言，绝大多数比特币都是少数人持有，由于比特币数量有限比特币etf对比特币的价格，市场上流通的比特币就更少了（如图1所示，通过过去换手率可以通过24小时交易量与总市值的比较得到，可以通过对比当前BTC的流行程度来证明）

图1

因此，每当场外资金进入市场时，比特币的价格就很容易被推高。 但是需要注意的是，现货和永续合约之间是有资金费率相互衔接的。 如果未来进行EFP交易，单纯锚定BTC价格，流入BTCC的资金不会流入BTC现货比特币etf对比特币的价格，无法对BTC价格形成影响。 根据公告，BTCC也直接投资现货（如下图2官网说明所示）

图二

也就是说，进入比特币ETF的资金将直接流入BTC现货，直接影响BTC现货价格。

在BTC不断上涨的过程中，其市值已经突破万亿美元。 很难想象BTC未来还有多大空间。 如图1所示，我们可以看到即使在创出新高后的24小时内，BTC的全网换手率（交易量/市值）也只有6%，近几天的平均值在5左右%。 一方面，少数人持有大量BTC，这些人可能长期看好数字货币市场，所以大部分数字货币都囤积起来，实际在市场上流通可能不到10%，大量的流动性追逐市场上流通的少量BTC，自然会推高BTC的价格，对于万亿市值来说，1.65亿的增量资金微不足道，但基于一个平均换手率5%，1.65亿增量资金占50亿市值3%左右，换手近50亿，部分市场人士预计增量资金入场将拉动行情BTC的上涨 有时他们会舍不得卖出BTC或者做多BTC，这使得市场上流通的BTC变少，买盘变多，从而在预期的作用下带动BTC价格大幅上涨。

炒作更重要的是买后是否会有更多人买，而这个问题在拜登政府新一轮财政刺激下显得尤为重要，尤其是在当前投机气氛浓厚的背景下。 很难说新一轮财政刺激有多少会进入金融市场进行投机，所以至少对于投机而言，在新一轮财政刺激出台前买进是相对安全的。